Gas Natural y Contango...

Hace algunos meses les dije que los niveles del gas natural (sub 4 dls por btu) era anormal, y que iba a repuntar. Hoy está a 4.8 aprox. Pero si ustedes le invirtieron a un fondo, o ETF, de gas natural, por favor les pido que SAQUEN su dinero de ahí.

Ahi les va el guiso: Los precios de los commodities generalmente los reportan como "spot" prices. Obviamente esto es para empresas, y gente profesional que en efecto, adquiere físicamente los commodities. El retorno para ellos es precio de venta menos costos de almacenamiento, transporte, y demas sobre precio de compra menos uno. Es menor que el utópico Precio en fecha x / precio en fecha y, menos uno, porque los "spot" prices no reflejan los costos mencionados. Por tanto, ningun commodity trader va a tener retornos igual a los spots.

Los fondos y ETF's generalmente utilizan contratos de futuros - promesas de entregar físicamente el producto - y los van "rolando" (rolling - sigo siendo pocho) cada mes; estos contratos son por mes y se debería de entregar el producto en un día fijo que no me acuerdo cual es. Los precios de los futuros NO REFLEJAN "cuanto cree el mercado" que va a valer el producto, sino el precio de comprarlo hoy, almacenarlo, transportarlo, y entregarlo en esa fecha, menos el interés (valor del dinero) o costo de oportunidad. Entonces, si tu crees que el petroleo va a valer 80 dolares en 2 meses, y el futuro esta en 70, comprarías el futuro para que tu vendas el petroleo en 80 en dos meses. Hasta eso todo bien; los fondos van rolando el contrato mes con mes y en teoría se van apreciando los contratos al igual que los precios del commodity - porque reflejan el precio de hoy + los costos y demás.

El problema es cuando los fondos se vuelven demasiado grandes. UNG - fondo de gas natural - representó en algún momento 80% de la demanda por los contratos de gas. Los fondos tienen procedimientos rígidos, y compran SIEMPRE la segunda semana de cada mes para hacer el rollover. Cuando un fondo es de ese tamaño, el roll-over MUEVE al mercado, y por tanto suben los precios de los contratos - y no necesariamente del commodity. Entonces, si yo compro contratos la primer semana, se aprecian un cierto porcentaje y se los vendo a los fondos, haciendo un 4-5% u más en unos días. NICE. Pero el problema es para los inversionistas; al final de la semana, el contrato vuelve a bajar de precio para reflejar la demanda por el commodity en sí - y no el contrato - y los inversionistas pierden millones de dólares. Básicamente, los fondos pagan más dinero por menos producto, y cada mes vuelven a repetir este efecto. Por tanto, ningun fondo va a tener retornos parecidos a los commodities en sí: Si no me creen, busquen en google finance UNG o USO.

Es por eso que los fondos de commodities son una porquería. Cuando salgan en méxico, porque no dudo que no falte mucho, acuerdense de este efecto. Si quieren invertir en commodities, compren acciones con buen flujo y hasta quizá dividendos: Gmex, Autlan... y si son gringos, hay muchas - exxon mobile, chk, etc.

Saluditos!!

y parece que el dinosaurio no está ahí!

Sigo de vacaciones

y el dinosaurio sigue ahi... Pero, les escribo porque hay cosas importantes que mencionar:

1) hay cash flow barato:  Gmexico (30 pesos), Pappel - antes codusa - (10 u 11 pesos) y Mexchem (abajo de 33).
2) hay acciones interesantes, pero quien sabe si son gangas: Gruma, Axtel, Alfa, e ICA... dependen de ciertos catalizadores (retorno del consumo interno, algun M&A, pozo de gas natural / recuperacion automotriz / continua recuperacion, y que aceleren el desarrollo de la infraestructura en miras a las elecciones del 2012)
3) hay turnarounds golpeados de más: Cemex (12 pesos), Citi (48 pesos). Estas dos deben de repuntar 20-30% en varios de meses, solo por euforias y estados de ánimo del mercado.

Consejo para este trimestre: no sean muy activos, si tienen acciones a buen precio, vayanse de vacaciones y dejenlas correr.

Regreso a mis vacaciones. Saludos!