Quote of the year

The world is nervous for good reason. Although the fundamentals are reasonably good, the judgment of politicians is often unreasonably bad. Right now that is what poses the biggest risk to the world economy

de The Economist... estan igual en todos lados...

Portugal

Ayer Portugal exitosamente vendió unos cuantos billones de bonos soberanos. Si hay tanta duda en que Europa y los PIIGS no pueden pagar ¿que hacen los inversionistas comprando bonos? Quizá ya no tienen tanto miedo.

Lecturas del fin de semana: Mercados hechos twinkie

Anexo el enlace a un muy buen artículo sobre comentarios que hizo Seth Klarman, fundador de Baupost investment group y escritor de "the intelligent investor". (Link) Algunos quotes buenos:

" People can't stand earning 0% on their money, so the government is forcing everyone in the investing public to speculate. For our parents or grandparents, it was awful to have had a Great Depression. But it was in some ways helpful to carry a Depression mentality throughout their later lives, because it meant they were thrifty with their money and prudent in their investment decisions." He added: "All we got out of this crisis was a Really Bad Couple of Weeks mentality."

And, said Mr. Klarman, one of the best ways to protect against a decline in purchasing power is to buy whatever is "out of favor, loathed and despised." So forget about gold or other trendy hedges. Instead, wait patiently for markets—European stocks, perhaps—to get so cheap that they turn most investors' stomachs. Then you can pounce.

"Sometimes, when you can't figure out a good defense, the best thing to do is to go on offense."

 En otro artículo un director de la fed da noticias positivas al mercado:

Economic growth is likely to be “more sluggish” than desired because households are deleveraging, banks remain under “significant stress,” and economic growth has been fueled by temporary sources such as fiscal stimulus programs, Dudley said.

Buy

El otro día dije que se acababa el ajuste. No conté con que Alemania iba a imponer reglas para prohibir "short-sales", lo que manda una señal mala al mercado: "voy a evitar que mi moneda se deprecie artificialmente...". Pregunta, Si le tienen que ayudar artificialmente ¿así de mal está el Euro? Dicen que los especuladores causan que se deprecie al vender de más - puesto que cuentan con más liquidez que los inversionistas en general, dicen - y causan el pánico que estamos viendo. Yo creo que más bien la incertidumbre en su deuda, y el miedo que esto se contagie en el mundo en general, causan que la gente venda su moneda.

En otras cosas, compren acciones que reciban ingresos en pesos y Latinoamérica en especial, Gruma, Alsea, Femsa, y Homex. Mientras ellos se hacen garras allá, Mexico ya esta buscando y tratando de lograr un tratado con Brazil que refuerze nuestras opciones estratégicas. Tambien compren acciones americanas a través del SIC - un movimiento totalmente defensivo, puesto que cuando la volatilidad baje, el dollar baja y el activo en EU tiende a subir - pero en Mexico el alza del peso neutraliza el alza de la acción.

Creo que ya es momento de comprar acciones. Como decía mi amigo Buffet:

Be greedy when others are fearful, and fearful when others are greedy.

El fin del ajuste

Señores y señoritas,

Declaro que el fin del ajuste está cerca. Se esta formando la "W" que tradicionalmente (en los últimos dos años que me he fijado jajaja) se forma. Ahora, no se si el IPC ajuste un poco más - yo creo que no baja de 30,800 - 31,000, además la segunda pata de la W ha sido más profunda en ocasiones - pero ya después de esta semana debemos de empezar a subir.

El miedo se vino gracias a la fiebre europea y a que "china se va a desacelerar", lo cual en mi opinión, son jaladas (a corto plazo). De aqui a otros 3-4 meses debemos de estar todos contentos, porque EU se esta recuperando bien y es año electoral - y de gasto - en México. Lo que si es un monumental pedo, fuerte y oloroso, es el nivel de Deuda de todos los países desarrollados (Inglaterra, Francia, España, Italia, Estados Unidos, Japón, y a menor grado, Alemania). Ahora resulta que los fiscalmente disciplinados somos Mexico, Brazil...?

Update: No se crean era broma!!

AXTEL!!!!!

La Secretaría de Comunicaciones y Transportes (SCT) le negó la constancia de participación a Iusatel, empresa de Grupo Salinas, para formar parte del actual proceso de licitación del par de hilos de fibra óptica oscura de Comisión Federal de Electricidad (CFE), informó la empresa.

Uno menos para la fibra de la CFE... Buenas noticias para los que tengan acciones de Axtel. La única manera para TvAzteca de acceder a una red nacional de fibra es a través de Alestra o Axtel... o las dos...

Bubbles part 2

Whitney Tilson, inversionista reconocido por empujar "value investing" identifica cinco fases de una burbuja:

1) Reacción inicial
2) Respuesta de "smart money" - gente que sabe que onda
3) Euforia compartida que sostiene la burbuja
4) Bendición de la autoridad
5) Implosión y respuesta política

Describe la burbuja del mercado de casas/construcción en EU de la siguiente manera: Primera fase, el congreso autoriza y da incentivos para otorgar miles y miles de "sub-prime" loans. Entre ellas estaba las "NINJA loans" (No Income, No Job or Assets). Segunda fase, la gente empieza a comprar activos a favor y en contra, dando liquidez al mercado. Tercera fase y cuarta fase, durante las cuales se mantienen las tazas de interés bajas en EU, los inversionistas no saben que hacer con su dinero para ganar rendimiento, confían en las agencias de calificación crediticia para hacer sus compras, y fluye el dinero hacia este segmento que previamente sólo lo conocía el "smart moeny" (Greenspan: no hay posibilidad de una burbuja... su bendición); y la quinta fase, lo que ya conocemos.

A ver si todo lo que esta pasando ahorita no acaba en otra implosión... dinero "gratis" por todo el mundo... smart money compra comodities y oro... luego la raza se emociona y compran todavia mas... los gobiernos no ajustan la política porque "todavía no estamos recuperados"... y kabloom.

El peso vs. La bolsa

Señores y señoritas,

Les paso una foto digna de observarse dos veces: El peso contra el IPC. Contrario a lo que muchos piensan - que mientras el peso se devalúa, la bolsa debería de devaluarse en paralelo - sucede lo inverso: El desempeño de la bolsa trae una relación inversa al peso - Al menos a corto plazo. Específicamente, mientras el peso se revalua, la bolsa sigue subiendo (osea, si el dollar es mas barato, tus acciones estan valiendo más al mismo tiempo).


Hay un par de explicaciones que hacen sentido. Primero, mientras el mundo se tranquiliza y se reduce la aversión a riesgo y activos riesgosos - como países emergentes - los inversionistas pesados buscan invertir en Mexico y por tanto tienen que comprar peso. La demanda de peso hace que el precio Peso/dollar baje, y que, al usar esos pesos para comprar acciones, la bolsa suba.

La otra explicación es que la solidez de la bolsa - y las empresas mexicanas - hace que los inversionistas pesados busquen invertir en México. Entonces, mientras la bolsa sube, el peso va a seguir siendo más y más atractivo. Si crees que la bolsa va a seguir subiendo y que mexico se recupera, invierte en la bolsa... si crees que todo se va al caño, compra dólares

Futures

Europa trabajó durante el fin de semana y sacó un fondo de "emergencia" para contener la crisis de grecia y además proteger a la zona de cualquier otra crisis. Los "futures" han estado entre 4 y 6% arriba la última media hora, asi que pinta para que nos vaya bien a todos hoy. Las bolsas europeas saltaron (Francia 7%, Inglaterra 5%...). Entre las más populares esta citigroup (7.5% arriba ahorita).

Para los que vendieron el viernes ... sorry!

Buy on the dips?

In view of the recovery in corporate confidence and general investor sentiment from a year ago, it seems improbable that investors will feel emboldened to step up now, particularly when European economic challenges and a stronger dollar could crimp 2H10 earnings.

De Tobias Levkovich, Citigroup - la empresa que se rumora la puso "billion" en vez de "million" ayer y causó el pánico. Parte del miedo es un shock a la demanda mundial por bienes y servicios, además del impacto que puede tener un dolar más fuerte en el consumo mundial. Citi no recomienda comprar en este dip, pensando en que ya no se va a recuperar el mercado.

Salieron los números de empleo en estados unidos: Marzo se revisó para arriba hasta 230 mil, y en abril se crearon 290 mil empleos - 231 mil privados y 59 públicos. Los empleos temporales solo fueron 26 mil (solo 10% del empleo creado, contra casi 80% a principios del año) y la mayoría de los empleos (166 mil) fueron de servicio. Los analistas esperaban 190mil - 290mil es el numero mas alto en 4 años.

Los "futures" estan arriba levemente (0.3% hoy en la mañana), pero los datos de empleos fueron sobresalientes. Esperemos que Europa no afecte la fuerte recuperación económica. Por lo pronto, compren Gmexico y Citi.

Update:  El punto de vista contrario a Tobias de Citi... : “The move today and maybe in the near term is a good investment opportunity given the strong fundamentals in the U.S. market,”

Un momento de reflexión...

Lo que se ha estado viviendo estas últimas dos/tres semanas es una combinación de varios factores:


1) Sobre-extensión del mercado: muchas acciones estaban demasiado extendidas, y tienen que frenarse (google, Alfa, Femsa)... otras bajan por inercia o por ser pro-cíclicas (Gmexico, citi). Vamos casi ya 10% abajo en México y no parece tener fin. A fin de cuentas todos estan buscando una "corrección" para volver a entrar.


2) Una lección de como NO manejar deuda soberana: Grecia. Hay una "Trifecta" monetaria, de la cual puedes escoger control sobre dos, pero no las tres: control de flujos de capital, control de tipo de cambio, y Política Monetaria. Desafortunadamente, Grecia tiene las primeras dos, pero no la tercera (aunque podría debatirse esto diciendo que es la UE... el punto es que no puede hacer nada para salir de su situación sin ayuda). Banco Central de Europa: Ya funcionó en EU, es hora de que ustedes usen Quantitative Easing para arreglar la situación.


3) Gobiernos estúpidos: Todo empezó con la demanda y el asedio a Goldman Sachs. Es una crisis de confianza... igual pasó en octubre noviembre del 2008 y en febrero del 2009... Confianza (TRUST) es indispensable para cualquier sistema financiero y / o de mercado... Dejense de "#$%& jadas y ayuden a la economía en vez de buscar culpables.


4) Asnos: (www.cnbc.com)

 According to multiple sources, a trader entered a "b" for billion instead of an "m" for million in a trade possibly involving Procter & Gamble a component in the Dow. 

Siempre hay uno que otro asno por ahi.

Speechless: UPDATED

WTF??  El dow jones estuvo 900 puntos abajo... casi 10%, en un dia!!!!!!!! estamos volviendo a los niveles de pánico de hace un año... tan bien que ibamos...

Update: Aparentimenti, fue un "trading error". Vaya error. Parte del problema fueron los "stop-loss" (si la acción baja x porcentaje, se vende automáticamente). Procter & Gamble (ver link) cayó 30% y se recuperó 5 minutos después... ahijodesumadre

¿Grecia o Mexico?

Grecia, en cambio, vive fundamentalmente del Gobierno. Durante años el país se ha acostumbrado a recibir subsidios de la Unión Europea y ha mantenido programas económicos que han privilegiado el empleo burocrático y castigado la inversión productiva. Grecia sigue siendo competitiva en turismo, pero en muy pocas actividades más.

Ahora cambiemos unas palabras, vayámonos 10 años al futuro - después de años de "ayuda" americana contra el narco y de mantener al IMSS, y a los sindicatos, y veamos:

Grecia Mexico, en cambio, vive fundamentalmente del Gobierno. Durante años el país se ha acostumbrado a recibir subsidios de la Unión Europea Estados Unidos (Plan México) y ha mantenido programas económicos que han privilegiado el empleo burocrático y castigado la inversión productiva. Grecia Mexico sigue siendo competitivao en turismo, pero en muy pocas actividades más. 

Ups! Cualquier parecido con la realidad es mera coincidencia.

Percepciones y pánico

Del artículo de Enrique Quintana en Elnorte:

En los mercados financieros, las percepciones siempre tienden a ser más importantes que las realidades.

Ayer, el jefe del Gobierno español, José Luis Rodríguez Zapatero, calificó como "una absoluta locura" los rumores sobre un rescate a España análogo al del Grecia y el FMI rechazó que preparara un paquete de ayuda.

Pero los inversionistas no lo creyeron del todo, y la bolsa española tuvo otro de sus grandes tropiezos, con un retroceso de 5.4 por ciento, con lo que ya acumula una caída de 14.4 por ciento en apenas un par de semanas.

Sabemos de sobra que la racionalidad no es lo que gobierna a los mercados cuando se extiende el pánico.

Al dispararse la percepción de riesgo, las decisiones son guiadas fundamentalmente por los temores, de la misma manera en que una multitud trata de abandonar desesperadamente un recinto cuando, en medio de un ambiente de temor, escucha un disparo.

Así como los muertos y lesionados derivan, no de los disparos, sino del pánico colectivo, también en los mercados las pérdidas no resultan tanto de los fenómenos reales como de los desplomes de los títulos o las divisas, cuando todo el mundo corre.

Update (frase del día): "Con el dinero que se perdió ayer en la bolsa se podía haber rescatado a Grecia, España, y Portugal juntos".

El Ajuste

Señores y señoritas, se nos vino un ajuste. El mercado había estado buscando excusas para el ajuste y encontró en Grecia y GS una inestabilidad adecuada. Si ven la gráfica de arriba, la linea roja de la derecha es donde esta hoy el mercado y la de la izquierda es hasta donde bajo desde su máximo (poco más de 34,100 hasta 31,900). Es un ajuste de 6-8% dependiendo de que medidas tomes - conste que les dije hace 2 semanas.

Creo que el  mercado va a estar flat o bajar uno o dos % más, pero no veo porqué baje mucho. Ninguna de las noticias negativas les afecta como para que eso suceda. Grecia es mucho más pequeño que, por decir, California, en términos de producción y actividad económica. Y la noticia de GS ya aburre. Pero ambos ponen en duda 1) la estabilidad de Europa, 2) la capacidad de otros países de pagar (España, Italia, Irlanda, y Portugal), 3) la recuperación económica - si, lo puse, Obama pone en riesgo la recuperación. Y no es precisamente por mayores regulaciones en derivados y los mínimos de reserva (me puede valer un kilo de... eso), el problema es que la gente percibe que las cosas van a estar PEOR y su demanda implícita por valores de riesgo baja. Osease, menos demanda por acciones, menor valuación, menos precio, menor retorno... etc.

Todo esto no te debe afectar si inviertes a largo plazo, al revés, te debería de incentivar a que inviertas AHORITA - mis preferidas son Gmexico, Lab, Citi, y Mexchem. ¿Que afecta esto el cobre que se necesita para construir los edificios en China? Nada. ¿La cantidad de genéricos que consumes? Nada. ¿Que Citi este 40% devaluada sobre sus otros compadres como GS, BAC, JPMorgan? Nada. ¿La capacidad de financiamiento de Mexchem para adquisiciones? Algo, pero estos weyes son unas piolas. Asi que mi recomendacion es que compren los días que la gente vende..