Las ventas del 1T’10 de Mexichem estuvieron favorecidas por una recuperación en los volúmenes y precios principalmente en Flúor (fluorita y fluoruro de Aluminio) PVC y Productos Transformados; el EBITDA, se vio apoyado, como resultado de un estricto control en los costos de materias primas y gasto de operación, lo que además genera que el margen EBITDA a ventas se incremente de manera significativa.
Creo que hay varios puntos que hacen de Mexchem una de las inversiones necesarias de cada portfolio de acciones Mexicanas.
1) Los resultados no toman en cuenta sinergias y reducciones de costos por la reciente adquisición de Ineos Flúor (si cuenta volúmenes de venta). Esas sinergias deben de presionar aún más los costos y quizá aumentar el volumen por arriba de lo esperado.
2) La apreciación del peso hizo que los crecimientos, en pesos, sean menores. El peso se va a dejar de apreciar.
3) La deuda se incrementó en $335 millones de dólares, provenientes de la compra de $350 millones de Ineos Flúor. El 95% de la adquisición se financió con deuda... ¿Que te dice eso del potencial ROE?
4) La deuda neta / ebitda proforma esta en 1.3x... Todavía hay capacidad de adquisición y expansión, que podría dar mayores retornos al equity.
5) Esta apenas empezando su "etapa" de crecimiento - Ineos Flúor no va a ser la única compra. El equipo directivo sabe manejar las compañías y no creo que echen a perder las sinergias esperadas.
Hay otras razones, pero estas creo que son las principales. Si identifican más, por favor díganme. ¿Que dicen los analistas?
IXE la ve en $50 pesos por accion:
Lo anterior, asumiendo un crecimiento en Ebitda 2010E de 52.0% y un múltiplo FV/ Ebitda a pagar de 10.25x (20.0% inferior al máximo U3a de 12.89x)Osea que si se dan sus proyecciones, y el mercado se vuelve optimista (como cuando la valuó en su máximo) puede llegar a valer $60 pesos, según IXE. ¿Quien más ha hecho números?
No hay comentarios:
Publicar un comentario